文 | 港股研究社
一小时订单量超越宝马半年销量，属于小米汽车的高光时刻再现，中国智能汽车产业的历史正在被改写。
2025 年 6 月 27 日，小米集团 -W（01810.HK）股价开盘飙升 8%，突破 61 港元关口，再次刷新历史新高。
资本市场的热烈反应直指前一日发生的一场行业"地震"——小米首款 SUV 车型 YU7 上市仅 3 分钟大定订单突破 20 万台，1 小时飙升至 28.9 万台。
按照目前的订单数据，小米汽车今年再度超额完成年度销量目标的确定性极高。截止 2025 年 5 月 21 日，小米 SU7 系列累计交付已超过 25.8 万台。
从"手机厂商"到"生态巨头"，万亿市值的小米正在重塑中国科技企业的成长范式。
花旗支招特斯拉：想和 YU7 拼？降价或送 FSD、多给优惠
6 月 26 日晚，北京亦庄的小米汽车工厂灯火通明。随着雷军公布小米 YU7 标准版 25.35 万元的起售价，订单数据开始以几何级数飙升—— 3 分钟突破 20 万台，1 小时逼近 29 万台关口。
这一数字参考一年前小米 SU7 发布当晚 4 分钟大定破 1 万，跨越不可谓不大；而对比同行，更是超越了宝马全系车型 5 个月在华销量（28.85 万辆），完成特斯拉 ModelY2024 年在中国市场六成以上的销量（48.03 万辆）。
对于市场的热烈反响，雷军表示，"拿到这么多订单，我的心情很激动，远超此前想象。SUV 市场竞争激烈，用户愿意相信我们，这让我十分感动。目前试驾尚未开始，就有这么多用户锁单，这体现了大家对小米的高度信任。我们一定会严把产品质量关，同时加快交付速度，让订车的朋友们能更早提车。"
如果说小米 SU7 的爆火有运气成分，那么当 YU7 复刻并超越了上一次的成功后，这就印证了小米汽车的爆发绝非偶然。
产品定义上，小米精准击中了中高端 SUV 市场的痛点：全系标配激光雷达、800V 高压平台、700Tops 算力及 1000 万 Clips 版本的小米端到端辅助驾驶等豪华配置，标准版 CLTC 续航达 835km，超越 ModelY 后驱版 593km。售价却比后者低 1 万元。
技术层面上，雷军认为，中国品牌要敢于跟全球顶级车企"亮剑"。" ModelY 的确做得很好，我们还是要有敢于亮剑的精神。"
雷军表示，小米进军汽车行业的时候就下决心从核心技术做起，在技术领域里持续创新。"我们要卷技术创新，还要卷安全、品质、耐久度，卷高端化能力。比如说小米要卷 24 小时的耐力测试，要卷上千万公里的道路测试。"
据小米公司介绍，纽博格林北环赛道是全球最具挑战性的赛道之一，因此纽北圈速也是对车辆技术实力的一项全面考验。而继小米 SU7Ultra 量产版之后，小米 SU7 原型车再次挑战该赛道，并以 6 分 22 秒 031 的成绩刷新了自身纪录，成功登上纽北赛道总榜第三名的位置，再次用实力印证了其强技术水平。
放在全球视眼来说，智能电动汽车给了中国汽车产业换道超车的机会，而智能化背后又是芯片、操作系统、AI、互联网、信息科技、消费电子等核心技术的一次次大突破实现的。为此，在被问及小米自研芯片上车计划时，雷军表示，目前小米正在为自研芯片上车做准备。此前小米已透露，未来第二代玄戒芯片考虑在汽车上应用。
与高性能相配比的性价比，更是让小米 YU7 在消费者心中富有极高的诱惑性。
瑞银发表报告指，小米 YU7 标准版售价为 25.35 万元，YU7 Pro 售价 27.99 万元，Max 版售价 32.99 万元，起售价比瑞银预期低 6400 元；虽然小米 YU7 起售价格接近瑞银预期，但将未交付的 SU7 订单升级至 YU7 的选项让该行感到惊喜。估计目前 SU7 的积压订单超过 10 万张，而大多数 SU7 Pro 和 SU7 Max 的买家都有强烈的诱因升级至 YU7，因为相近的价格却有更好的效能。由于需求大幅超越预期，因此小米急需增加电动车产能。
高盛也认为消费者对小米 YU7 的需求远超该行和市场的预期，应能巩固小米在中国高端汽车市场的领导地位；YU7 系列定价基本符合预期，相较于竞争对手仍具高度竞争力。
该行上调小米 2025 至 2027 年电动车交付量及电动车收入预测 1% 至 6%，现时预期 2025 至 2027 年电动车交付量分别为 41.1 万辆、80 万辆及 117.4 万辆。
花旗更是直言特斯拉要想成功地与小米竞争，可能必须进一步降价，免费提供 " 全自动驾驶 " 驾驶辅助软件，并提供更多的融资优惠。
当硬核技术、极致性价比与生态协同形成合力，这也就铸就了小米 SU7 到 YU7 爆款再现。
花旗中金齐唱多！产能加速爬坡中
"比我们手机卖的还多！"小米中国区市场部总经理、REDMI 品牌总经理王腾的惊叹，折射出这场销售革命的颠覆性意义。
YU7 的成功建立在 SU7 打下的坚实基础上。截至 2025 年 5 月，SU7 累计交付量已突破 25.8 万台，并连续 7 个月单月交付超 2 万台；其中 4 月单月交付超 2.8 万辆，成为 20 万元以上价位车型销量冠军。
至此，小米汽车业务的产品矩阵有了雏形：轿车 SU7 主攻年轻消费群体，SUV 车型 YU7 锁定家庭用户；且两大产品有望成功释放良好的品牌协同效应。据悉，YU7 发布前夕 SU7 新增订单不降反升，月新增订单预期已三次上调至 1.3-1.4 万台。
门店渠道上，第一季度，小米在中国大陆地区环比新增超 1000 家线下零售店，达到近 1.6 万家门店，汽车销售门店扩展至 235 家，预计到今年底，小米线下零售店规模将达到约 2 万家。
不过，亮眼数据背后，产能成为接下来需要着重解决的问题。据小米汽车 App，小米 YU7 将于 8 月开启首批交付。其中，YU7Max 现车版已开启交付。但当前仅 SU7 累计积压订单仍需 30 周消化周期，YU7 首批车主已被告知需等待 1-2 个月提车，尽管北京亦庄工厂正以 76 秒下线一台车的极限速度运转，但年产 30 万辆的目标亟需二期工厂火速扩产方能缓解交付危机。
雷军在采访中表示，目前小米汽车产能正在爬坡阶段，一定会加快交付。
总体而言，市场对小米汽车的表现给予积极认可的态度。
花旗称订单已超多数买方预期，并很可能会超过南向资金的相关预期，对股价构成利好。分析师 KynaWong 等人在报告中表示，YU7 的订单有利于实现花旗对小米今年 40 万辆电动汽车出货量的目标，进一步的电动汽车产能扩张计划或将提振投资者信心。
中金研报指出，本次小米 YU7 大定数量超预期、首款 AI 眼镜等新品发布对品牌势能有望继续形成助推。展望未来，该行看好小米坚持"规模生态化 + 技术硬核化 + 品牌高端化 + 市场全球化"四大核心战略，未来随着"人车家全生态"在用户层面和底层系统的持续打通优化，在手机、汽车、IoT、AI 眼镜、机器人等多个端侧硬件领域的重要入口地位或将得到进一步凸显。
成为新一代科技生态链佼佼者
2025 年是小米创业 15 周年，正在稳步推进集团"新十年目标"：大规模投入底层核心技术，致力成为新一代全球硬核科技引领者。
数据显示，2025 年 Q1 小米研发投入达 67 亿元，同比增长 30.1%，研发人员总数扩至 21731 人。全球专利超过 4.3 万件，涵盖 5G 通信、人工智能、智能驾驶等核心领域。
且面向未来，集团计划接下来五年将投入 2000 亿研发费用。
而汽车业务的爆发只是小米生态协同的一个切面，事实上，除去小米 YU7 外，此次发布会上，小米还正式发布了小米 MIXFlip2 与小米 AI 眼镜。
此前，2025 年 Q1 财报就揭示出更为完整的增长逻辑：手机 × AIoT × 汽车三大业务构成的"人车家全生态"战略开始释放乘数效应。
此外，在 AI 领域，小米持续推进大模型研究。今年 4 月，小米宣布开源首个推理大模型 Xiaomi MiMo，得益于团队在预训练和后训练阶段中数据和算法等多个层面的创新联合驱动，推理能力显著提升。其中，在数学推理和代码竞赛公开测评集上，Xiaomi MiMo 仅用 7B 参数量取得了优异成绩。
小米科技生态正迎来创新全面井喷的新起点：小米汽车、玄戒芯片和智能工厂完成从 0 到 1 的跨越，"芯片、OS、AI "深度赋能"人车家全生态"，小米已成为拥有最完整生态的科技公司，持续构建领先全球的科技生态新样本。
交银、高盛等国际大行研报纷纷表示，随着智能化、高端化及手机汽车互联等协同效应进一步释放，将有力驱动小米集团估值重塑。
结语
小米 YU7 的订单狂潮，本质是 " 生态化 " 战略的具象化呈现。当汽车业务从单纯的制造业，进化为连接手机、AIoT、用户生活的超级入口时，其估值逻辑已发生根本性转变。
但狂欢之下，产能交付、技术转化、全球化合规三大挑战仍需警惕。对于投资者而言，判断小米的下一个五年，或许不应局限于短期股价波动，而应关注其能否在智能电动车的 " 红海战场 " 中，真正构筑起技术 - 生态 - 文化的三重护城河。
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